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观点：市场情绪略显疲态，三大指数窄幅震荡

8月13日，三大指数窄幅震荡 市场情绪略显疲态，午后市场传出第一创业(002797)和中信证券合并谣言，中信证券小幅拉升，但力度和持续性有限，未能带动市场反弹。盘面上，成交量大幅萎缩，两市个股涨多跌少。

隔夜外盘，美国三大股指保持震荡运行，道指小幅收跌，美国国会新一轮刺激计划仍未有任何进展，除了美国两党的推诿外，市场开始担忧持续好转的就业市场数据将会进一步推迟救济法案的出台。在新一轮政策尚未落地的情况下，美股上行动能减弱。

短期内在中美扰动、市场缺乏新的增长点、货币边际收紧的情况下，市场情绪难以迅速回温，成交量缩减，市场略显疲态，但向下有基本面的支撑，短期内或大概率延续震荡整理。

2

贵金属

观点：美元连续下滑，黄金再度上行，白银飙升

昨日美元指数继续下跌，受疲软美元支撑和对经济复苏前景的担忧，COMEX黄金一度大涨近50美元，刷新近二日高点至1974.8美元/盎司;COMEX白银盘中暴涨近9%，创五年多以来最大涨幅。国内方面，昨日沪金主力合约AU2012低开低位窄幅震荡，收小阴线，隔夜低开高走，收中阳线。

策略方面，目前COMEX金价主力大幅度回落之后，再度开启上行模式，当下以逢低布局多单为主，下方支撑暂看1920美元/盎司，建议背靠支撑逢低做多为主，破位止损离场。

国内方面来看，沪金逢低做多为主。目前AU2012下方支撑暂看421元/克，后期可尝试背靠支撑逢低布局多单，破位止损离场。

3

钢材

观点：成交略显疲软，期螺延续走弱

本周供给端，螺、卷产量双双上升，钢材产量保持相对高位。需求端，螺纹需求大幅下滑、热卷表观需求继续上行。库存方面，螺纹钢总库存积累，热卷呈现去库。螺、卷现货价格涨跌互现，盘面分化，螺纹延续弱势，热卷价格坚挺。预计短期内，成材市场还将震荡调整。

铁矿石

观点：成材库存下降，卷板支撑铁矿

库存方面，受东南沿海台风影响，本周一港口总库存数据继续下降。供给方面，巴西、澳洲发货总量回升，北方六港到港量回调;下游高需求现象没有改变，港口成交放量。短期内铁矿价格难以出现大幅下降，以逢低做多为主。

观点：现货价格平稳，双焦盘中调整

供给方面，全国各地区焦企开工率涨跌互现，总体回升，华东地区受台风影响开工率有所回落。需求方面，全国高炉开工率继续增长，需求强势。库存方面，焦炭港口累库，焦化厂及钢厂均降库;焦煤方面，钢厂、焦化厂、港口库存均降低。目前焦炭供应总体上升，华中和北方地区前期限产企业复产，贸易商采购增加，短期内价格将维持强势。

玻璃

库存下降，玻璃厂涨价底气十足。玻璃加工企业订单普遍在一个月以上，基本超出了去年同期的水平。竣工需求有望持续，厂家库存或继续削减。现货价格在1800-1900之间，期货处于平水或略升水状态。操作上，目前无趋势空单机会，高位轻仓操作。

4

观点：美国失业改善财政刺激受阻，铜价再度走低

铜

截至8月14日隔夜沪铜09合约收于 49650元/吨，跌幅 1.64%。昨日铜价回落，夜盘继续走低。从宏观层面来看，美国当周初请失业金人数21周来首次低于100万。自新冠肺炎封锁措施以来，尽管数据表现相对积极，但新一轮新冠疫情援助计划继续陷入僵局，重回谈判桌的可能性降低;终端消费方面房地产和电力基建的用铜存在一定的季末和年末效应，三季度的消费趋弱将逐步得以体现，关键的是当前进口铜的大量涌入，致使国内库存累积，铜价上行动能不足，如果累库超出预期还有可能影响四季度铜价的修复，LME铜的库存去化过程接近尾声，但还需进一步确认，建议当前观望为主。

铝

隔夜铝价小幅回调，周四社会库存又有累积，因供应端电解铝产能逐步增加，下游厂家受淡季影响订单转弱，基本面整体边际转弱。昨日国内现货市场，某大户正常接货，华东华南两地接货量均未过万吨。下游按需采购为主，因铝价高位抑制接货积极性，采购量不多。14200-14000元支撑，后续持续跟踪累库进度及近月资金操作影响。

铅

旺季预期推动下，经销商买涨备库促使成蓄企开工率进一步提升，但目前整体终端消费我们没有看到显著改善的迹象。短期下游实际消费支撑不足或将拖累铅价修复，预计沪铅仍将维持震荡局面。

锌

5

原油

需求方面，上周美国初请失业金人数降至100万以下，为5个月以来首次，暗示遭受重创的美国就业市场正在稳步复苏，但恢复路劲依旧艰难。因航空旅行业前景黯淡，IEA下调全球原油需求预期，将2020年全球原油需求预期从9210万桶/日削减至9190万桶/日。供给方面，以色列和阿联酋达成历史性协议，特朗普表示，能源独立意味着美军无需在霍尔木兹海峡巡逻，中东地缘政治氛围趋于稳定。IEA月报显示，欧佩克7月原油产量增加120万桶/日至2375万桶/日，欧佩克7月份减产执行率为89%。

策略：OPEC及IEA下调需求预期说明市场对未来原油需求恢复速度较为担忧，OPEC+以产量增加来匹配需求增量，美国原油库存下降有力支撑油价，但需求增速放缓限制油价涨幅，短期油价以震荡偏强为主。

PTA

昨日PTA行情略跌，期现货买卖气氛平淡。贸易商买盘为主，现货买卖气氛平淡，8月中下旬货源主流商谈基差参考2009贴水25自提，8月底货源参考2101贴水190自提。供应方面福海创450万吨装置降负运行，虹港石化150万吨装置检修，扬子石化65万吨装置检修两周，华彬石化140万吨装置计划中下旬降负5成，两周左右。昨日聚酯市场稳定为主，需求低迷。其中涤纶长丝产销40%，涤纶短纤产销45.79%，聚酯切片产销52.10%。周部分PTA检修装置计划重启，但原油高位震荡且PTA加工费收窄，一定程度上支撑PTA市价，预计短期PTA行情下跌幅度有限。

策略：单边上，从供需角度来讲，短期PTA整体或延续震荡上行，但高库存压力下驱动速度受到限制。PTA 01前期多单继续持有。01 合约下边际在3700附近，可在3700-3730 元/吨区间继续逢低入场。

6

农产品

豆粕

观点：美豆销售超预期，豆粕持续震荡偏强

8月13日供需报告偏空幅度不及预期，豆粕跟随美豆反弹。大豆供给方面，美国大豆优良率高，丰产可能性增强，我国采购较好;巴西大豆装船减少，价格较高;我国8月大豆到港预计数量较多。豆粕供给方面，油厂压榨量略有下滑，但幅度不大，未来两周压榨量预计有所回升;豆粕成交较好，因此库存下降，但未来或有上升可能。需求方面，生猪存栏缓慢恢复;禽类养殖利润尚可;淡水鱼养殖处于旺季。豆粕建议持震荡偏强思维。套利方面建议观望。

鸡蛋

观点：货回落为主，近月低位震荡

周四现货仍以回落为主，09合约减仓弱势整理，10、11合约低位区间震荡，远月合约收跌。现货目前依然偏弱，市场对中秋和远月现货价格预期较前期转弱，但盘面经过连续下跌后，继续下行阻力增大，本周现货若无大幅下行，盘面预计将低位区间震荡;后市现货回涨时，再次跟随现货偏强调整。操作上多单本周加强仓位管理。

生猪

观点：饲料价格频繁上涨，生猪饲养成本提高

8月13日国内标准体重生猪平均价格为36.92元/公斤，较昨日下跌0.18元/公斤，跌幅0.49%，较19年同期上涨14.53元/公斤，涨幅64.90%。

周四猪价出现较大面积的下跌，从区域上看，东北、华东、西北、西南、华北、华中、华南地区猪价均呈现微跌，整体猪价继续小幅下跌。

北京、上海等地批发市场白条猪价稳中伴跌，批发市场行市表现不好，部分市场亏损较为严重。冻品行情以稳为主，市场对本周五抛储持观望态度，冻品与鲜品价差突出。

虽然生猪价格有所回落，但仍处于较高水平，生猪养殖利润依旧可观。据发改委统计数据显示，8月第一周标准体重生猪头均盈利高达1721.71元，但较7月份头均盈利有所减少。另一方面，随着7月1日起，饲料禁抗令全面实施，多家饲料企业纷纷涨价。这将显著提高生猪饲养成本提高，压缩养殖利润。

综合来看，当前终端消费疲软，屠宰企业压价情绪明显,养殖户出栏积极性较强。预计短期猪价高位震荡偏弱。

7

铜期权

周三铜期权总成交37975手，环比减少3210手，最新持仓量46413手，环比减少468手，交易活跃度小幅降低;总成交量PCR有所降低，当前值1.41，持仓量PCR持平于1.91，目前投资者情绪中性。

铜期权隐波率基本走平，CU2009系列隐波率当前值25.37%，环比基本持平，CU2010、CU2011隐波率波动也较小;美国失业改善财政刺激受阻，铜价再度走低，当前进口铜的大量涌入，致使国内库存累积，铜价上行动能不足，如果累库超出预期还有可能影响四季度铜价的修复，LME铜的库存去化过程接近尾声，但还需进一步确认。铜期权操作方面，建议前期看跌期权多头继续持有，稳健者可尝试买入熊市价差组合。

黄金期权昨日总成交14230手，环比减少8467手，最新持仓量37181手，环比增加765手，交易活跃度有所降低;总成交量PCR降低至0.73，持仓量PCR下降至1.08，目前期权投资对于黄金看法偏多。

黄金期权隐含波动率延续走高趋势，AU2010隐波率27.71%，较前值25.53%小幅增加，AU2012和AU2102均继续走高;昨日美元指数继续下跌，受疲软美元支撑和对经济复苏前景的担忧，金价再度上行。金价主力大幅度回落之后，再度开启上行模式，当下以逢低布局多单为主，建议逢低买入看涨期权多单，金价趋势以及隐含波动率的变化。

铁矿石期权昨日成交下滑，总成交23646手，环比减少40%，总持仓量95911手，环比增加5%。I2101系列期权总成交20443手，环比减少39%，总持仓量84268手，环比增加5%，持仓量PCR值最新值为2.93。看涨和看跌最大成交量执行价分别为950和720，最大持仓量执行价分别为890和450。铁矿主连短期历史波动率下降，10日HV最新值为20.95%。2101对应系列期权隐含波动率微增，最新值为37.87%。

港口总库存继续下降，库销比继续回落。巴澳发货总量回升，到港量下降，疏港量仍处高位。矿价震荡运行，隐波减小，2101系列期权持有买入看跌期权。

豆粕期权昨日成交上升，总成交量106738手，环比增加58%，总持仓量371995手，环比增加5%。M2101系列期权总成交94583手，环比增加61%，总持仓量268987手，环比增加4%，持仓量PCR值最新值为0.65。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3200和2850，最大持仓量执行价分别为3200和2800。豆粕主连短期历史波动率继续下降，10日HV最新值为8.91%。09对应系列期权隐含波动率上升，最新值为15.48%。

美豆丰产可能性增强，巴西大豆装船减少。大豆预计到港较多，油厂压榨量微降，豆粕库存减少。生猪存栏缓慢恢复;8月供需报告偏多。豆粕跟随反弹，期权隐波上升，2101系列期权持有买入看涨期权。